10倍股在哪？明星基金隐形重仓股里有答案，关注第二增长曲线

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带有争议和不确定性的案关“第二增长曲线”，越来越多的曲线进入基金经理的隐形重仓股。

“第二增长曲线”的倍股想象力尽管带有巨大的股价波动，但部分个股也为明星基金经理带来惊人的明星业绩弹性。

“第二增长曲线”迎合基金经理的基金想象力

在最近一次与广州某公募基金经理的面对面专访过程中，券商中国记者询问“你认为未来三年或五年内、隐形有答具有五年三倍甚至十倍想象力的重仓注第增长股票可能会在哪里？”面对记者抛出的这个问题，这位管理超100亿资金的股里基金经理坦言，很可能在他的案关隐形重仓股中，他认为此类股票具有争议和不确定性，但增长的想象力也非常大，他认为此类十倍股不大可能出现在基金持仓前十大中。

什么是“第二增长曲线”？在上述基金经理的隐形重仓股中，涉及的相关股票大多偏中小盘，并具有“业务转型”的特点，即所谓的“第二增长曲线”。比如上述基金经理持仓的一只科技股的第一增长曲线是工业检测，但其备受基金经理关注的是该公司孵化的高端医学仪器业务，可能使得公司的传统印象和基本面得到极大改变。

“隐形重仓股的特点在于不黑不白，第一增长曲线还在进行中，但想象力不大了，第二增长曲线正在布局中，有想象力但还没有转正白马，弹性大，但还不能作为核心。”深圳一位管理资金70亿的基金经理直言，隐形重仓股多为二线成长品种，如果第一增长曲线都不行了，那市场也不大可能会相信第二增长曲线能够实现，因为机构资金首先要认可能至少做成功一件事的公司。

上述基金经理认为，第一增长曲线意味着公司做成功一次，而第二增长曲线可能正处于蜕变过程中，但这类品种多少存在缺点，可能是面临行业问题，也可能是处于第二增长曲线的转型过程中，但还没有完全变身。

“正因为这些公司积累的市场印象大多来自第一增长曲线，因此第二曲线一旦实现，股价弹性会很大。”华南地区另一位基金经理认为，市场没有充分认知的公司才能有更大的机会，但好公司都是市场选出来的，好公司大多波动小，可以作为核心品种，弹性大、波动大、有缺点、有想象力的可以作为组合的卫星品种，也就是隐形重仓股。

基金认可“第二增长曲线”，但有前提

在隐形重仓股的个股选择上，即便是明星基金经理也经受不住“第二增长曲线”的诱惑。

券商中国记者注意到，以全球家电智能控制器龙头身份，转型储能业务的，备受基金经理的关注，这也验证了一个事实——基金经理所关注的第二增长曲线公司，首先要证明它在第一增长曲线上实现过成功。

根据上市公司披露的信息，拓邦股份在今年二三季度内吸引了无数基金的调研，而它披露的半年度报告也显示了明星基金已将其作为隐形重仓品种。根据托邦股份的半年报告，明星基金经理丘栋荣管理的中庚价值领航基金，在第二季度期间总计买入托邦股份超过1600万股。

托邦股份也证明了“第二增长曲线”的弹性和波动率的确很大。从去年12月中旬到今年4月底，托邦股份的股价跌幅接近80%，而在大幅杀跌后，基金经理从二季度开始频繁调研该股，包括丘栋荣所在的中庚基金。

丘栋荣将拓邦股份作为其隐形重仓股，很可能也是看中该股“第二增长曲线”可能具有的弹性，虽然拓邦股份正在转型的身份特点，不大可能立即成为基金经理的核心品种，在8月5日、8月9日的基金调研中，基金经理关注的话题均指向了竞争格局、议价能力和竞品替代的可能，也凸显了隐形重仓股的转型不易。

不过，从拓邦股份的股价运气区间看，丘栋荣的这只隐形重仓股的挖掘相当成功，即便丘栋荣是在二季度股价位置最高的六月内买入托邦股份，截止目前的收盘价，中庚价值领航基金在该股上获利也能超过20%，若丘栋荣是在四月内或五月内买入拓邦股份，则丘栋荣管理的相关基金在该股获利幅度或已超过40%。

挖掘具有第二增长曲线的隐形重仓股，还包括睿远成长价值基金经理傅鹏博，这位顶流基金经理在今年二季度大幅增持，累计持有广和通2588万股，持股市值已接近7亿元。

广和通的传统业务主要以中低速无线通信模块为主，集中在POS机、笔记本电脑相关组件上，在该领域实现较高的竞争优势。广和通8月8日公告显示，公司上半年营收24.18亿元，同比上涨32.71%；不过，虽然市占率较高，但该股上半年归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比上涨仅有0.56%。显而易见的是，无论是站在2022年和未来五年内，POS机和笔记本电脑的相关通信模组的增长潜力，以及目前的业绩，是难以打动挑三拣四的公募基金经理的，

在上述背景下，明星基金经理傅鹏博却将广和通作为隐形重仓，同时在8月9日该股还吸引了包括南方基金、景顺长城基金、博时基金在内的128家机构的调研。答案就在在基金调研交流中，打动基金经理是这只第一增长曲线还在进行中，且在传统赛道的市占率较高，同时公司积极布局电动车的车载通信业务，电动车的车载业务可能成为公司的第二增长曲线。

基金隐形重仓股不怕争议怕没弹性

上半年业绩表现疲软的，也因为第二增长曲线，被明星基金经理重新重视。

欧普康视发布半年报显示，公司上半年实现营业收入6.84亿元，同比增长20.05%;实现归属于上市公司股东的净利润2.58亿元，同比增长0.90%。尽管业绩并不漂亮，葛兰管理的中欧医疗健康基金在今年第二季度内大幅增持欧普康视。

业内人士猜测，作为明星基金经理的葛兰，能够容忍欧普康视低迷的业绩，并在二季度内进一步增持选入隐形重仓股，很大可能在于第二增长曲线可能带来的业绩想象力。2021年11月，欧普康视定增事项获得证监会同意注册批复，公司拟募集资金不超过20.42亿元，其中4.18亿元用于接触镜和配套产品产业化项目，余下16.24亿元用于投资社区化眼视光服务终端建设项目，则被许多卖方机构认为具有第二增长曲线的潜力，也可能因此吸引葛兰的布局。

包括欧普康视在内的许多个股之所以成为明星基金的隐形持仓，而非十大核心持仓，即在于不确定的争议，但在资本市场，不确定的争议也往往意味着弹性。

小市值的也同样体现了这一点，该股披露的2022年半年度报告显示，朱少醒管理的富国天惠基金在在二季度期间买入该股约170万股，为阳光诺和的第一大机构投资者。阳光诺和是一家医药研发公司，该股在今年上半年实现营业收入3.24亿元，同比增长44.71%，净利润8738.25万元，同比增长48.19%。

上述品种成为隐形重仓股的很大原因，可能也在于阳光诺和面临的行业竞争，该股的主要业务是CRO，而在该领域的A股市场上还存在着多家大型上市公司，但CRO的领域特点又具有小公司也有春天的可能，瑕疵和优势使得这家二线公司成为明星基金的隐形持仓。

华南一位医药基金经理接受券商中国采访时，也曾以CRO的股票选择为例指出，他之前更多是买头部公司，不太关注行业中的小企业，理由是这类公司缺乏足够宽阔的护城河，业绩持续性没有那么强。但他发现一个周期来临后，小企业抢订单能力也在增强，订单充裕之后，企业运营资金会进一步充裕，就能招更多人，人才不断补充后，企业技术、经营水平越来越高，工资提升后能招更多优秀人才，从而促进小企业快速成长。

“在行业红利来临时，这种中小型企业弹性会显著放大。”上述医药基金经理强调，在行业红利来临时，这种中小型企业弹性会显著放大，一方面是经营弹性，另一方面是股价弹性，因为此类小玩家的估值起点比较低。但他也认为此类公司只能作为高弹性的隐形重仓。

责编：杨喻程

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