需求潜力可期 铜价支撑稳固

（本文作者范芮为国元期货首席分析师）

上周铜价走势纠结，需求持续窄幅震荡。潜力周前期市场持续酝酿美联储9月加息预期，可期美元震荡走强，支撑不过由于加息75BP毫无悬念，稳固铜价反馈平淡。需求后美联储议息会议后，潜力点阵图提示年底鹰派风险，可期铜价闻风承压回落。支撑

宏观方面，稳固美联储9月议息会议主导上周宏观经济风向。需求周初，潜力美联储加息预期令全球股市承压下挫，可期不过市场对本次加息75BP毫无争议，支撑虽然美元自周初起持续走高，稳固并突破110点关键技术位，但铜价对此反映较为平淡。北京时间上周四凌晨，美联储如期加息75BP，为6月以来第三次75BP的大幅加息，且利率点阵图中位数从6月FOMC的3.4%左右大幅上调至本次会议的4.4%左右，这意味着，多数委员预计还有至少超过100BP甚至125BP的加息，11月和12月的议息会议美联储需要分别加息50BP甚至还有一次75BP加息。

美元明显由此获得上行动力，9月议息会议后快速飚高至最高114点以上。不仅如此，全球多家央行在美联储9月会议后追随从紧的货币政策，英国、挪威、印尼、菲律宾加息50BP，瑞士、南非加息75BP，越南加100bp，全球资本市场深受打击，更加加剧美元强势表现。铜价在美元和全球风险资产遭到抛售的背景下难逃波及，周后期回落。

产业方面，秘鲁土著社区同意解除一条一直封锁的通运输通道，部分缓解矿山运营的不稳定因素。不过从目前的加工费数据来看，8月中下旬以来，加工费持续走高，截止上周五SMM报84.35美元/吨，因而对市场供应的影响相对有限。上周前期，废铜持货商逢高出货令废铜市场供应紧张问题有所缓解，预计国庆长假前备货需求仍有上升空间，废铜供应仍然难言宽松。

上周上期所以及LME两个交易所的铜库存均有小幅增加，不过目前国内外显性库存依然持续在多年低位附近徘徊，欧洲能源危机背景下更是短期难有回寰余地，供应支撑较难瓦解。需求方面，汽车传统产销旺季到来，空调生产旺季也即将启动，据SMM调研情况，近期国网工程基建端口稳定、新能源订单旺盛以及地产项目赶产均促进线缆端口持续向好，需求将持续出现环比回暖。

美联储如期加息后，美元继续走强空间相对有限，欧洲能源问题引发的减产忧虑在铜价低库存背景下作用加强，终端多个行业用铜需求均有持续回暖空间，基本面支撑仍在，铜价暂时无法持续性下跌。

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