第一财经社论：正视政策利好，做好风险防范

进入11月，策利利好政策纷沓而至。好做好风

继间市场交易商协会为民企债券融资射出第二支箭后，险防央行、第财银保监会等相继发布支持房市平稳健康发展的经社第254号文，及关于商业银行出具保函置换预售监管资金的论正104号文，同时央行等六部委联合印发支持对小微企业贷款延期还本付息的视政通知等。

宽货币口径如此敞开怀抱，策利应是好做好风基于问题导向，集中释放的险防对症施药。当前中国经济面临需求收缩、第财供给冲击和预期转弱等三重压力，亟须攻坚克难，最新宏观数据可管窥一斑：10月社会消费品零售总额同比负增长0.5%，下行虽谈不上剧烈，但最近三个月来的增速走弱确需警惕；10月固定资产投资（不含农户）环比增长0.12%，虽维持了连续六个月的正增长，但边际增速呈回落态势；10个月16~24岁劳动力调查失业率17.9%，与上月持平。

对市场主体来说，集中释放的政策利好，必然演化为市场的激情四射，最近权益市场走势，就如同换了人间。

在政策利好如沐春风的当下，正确理解政策利好，做好风险防范，方是经济行稳致远的标配。

为此，首先必须指出，当前针对房地产的三大利好政策，不能简单理解为救市模式重启。不论是254号文的拉长房企信用期限结构、拓展其融资渠道等，还是104号文支持优质房企向商业银行申请出具可灵活使用监管账户资金总额30%的保函等，都是基于市场化、法治化的基调，即基于风险可控视角，给予可行可信支持。

而且，这些宽货币注入，更多基于流动性舒缓，而非拯救资产负债表衰退。在房地产内生价值正在回归到基于房租/虚拟房租现金流贴现模型（DCF模型），及房市基于剥离金融属性的有效需求为界等下，必须坚持房住不炒的底线逻辑，避免对政策利好的误解误判，以引导投资者正视政策，避免冒进，做好相应的风险防范准备。

其次，当前对小微企业的金融救助，是对市场主体的雪中送炭。小微企业是整个经济的神经末梢，是市场生态最活跃的植被，如今大量小微企业面临造血能力不足，甚至是资产负债表衰退问题，而不仅仅是流动性风险。因此，要有效修复经济植被和市场生态，金融救助的力度可以适当加大，接下来需更大规模的减税降费，即时的留抵退税，及财政贴息和财政专项补贴等。唯有如此帮一把、扶一程，才能让更多小微乃至中小企业走出困顿。

宽货币和宽财政的功效是止血，要真正治病，需通过不断地深化改革与对内对外扩大开放，为市场主体提供更多自由拓展空间，让市场主体充分发挥企业家精神，推动市场进行有效的发现和创造。

同时，也要按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展。具体到当前就是认真落实国务院联防联控机制综合组发布的进一步优化疫情防控的二十条措施，坚决杜绝层层加码、一刀切的懒政惰政行为。

而对小微企业的有效支持，落实到现实中，就体现在疫情防控的同时，地方如何护卫小微企业的生存和发展空间。具体案例的指向，胜过政策的千言万语。

慎思笃行，臻于至善。政策利好频出，是基于问题导向的经济纾困，这既是目标也是边界，既是期盼也是知止。宣讲好政策本意，明确风险警示，莫听任或有意为误解误判提供空间，才能发挥好政策利好的正向作用。

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