民爆光电IPO成功过会，这些细分领域成照明行业新风口

照明企业深圳民爆有限公司（以下简称“民爆光电”）二次闯关IPO终于成功过会。民爆

此前，光电功过包括第一次IPO在内，分领民爆光电共接到了深交所创业板的域成七轮问询。

民爆光电成立于2010年，照明公司主要从事LED绿色照明产品研发、行业新风设计、民爆制造、光电功过销售，分领业务板块主要分为商业照明和工业照明两大类别。域成

据招股书显示，照明民爆光电的行业新风控股股东、实际控制人是民爆谢祖华。其直接持有公司49.59%的光电功过股权，并通过立勤投资、分领睿赣合伙、立鸿合伙分别间接持有公司37.07%、4.44%和4.44%的股权。因此，谢祖华合计持有发行前民爆光电总股本的95.54%，处于绝对控股地位。

与其他已上市的照明企业不同，民爆光电以ODM（自主品牌制造商模式）经营模式为核心，多年来收入占比超过99%。ODM模式是指制造商向品牌商、工程商等客户提供从研发、设计、生产等一系列服务的生产模式，最终由采购方决定产品的品牌和销售，也就是俗称的“贴标”。

同时，民爆光电的核心市场在海外，其外销收入占比超过九成。所以其主要客户为海外中小型品牌商和工程商。

回看民爆光电过往三年的业绩表现，在2019年至2021年，民爆光电在各期末分别实现营收10.82亿元、10.59亿元和14.97亿元；归母净利润2.02亿元、1.77亿元和1.70亿元。

营收上升但净利下滑，与民爆光电的毛利率持续走低有关。其主营业务的毛利率从2019年的37.51%下滑到2021年的28.19%，三年内减少了9.32个百分点。

但今年上半年，在A股照明企业的业绩普遍下滑背景下，民爆光电却实现了业绩大增长。公司上半年实现营收7.45亿元，同比增长22.29%；归母净利1.16亿元，同比增长65.44%。

民爆光电解释称，主要得益于美元总体处于升值趋势，汇兑收益增加。

因过于依赖ODM经营模式，深交所曾两次要求民爆光电说明其“业绩增长的持续性”以及“核心竞争力”。

业内人士表示，在此模式下企业容易获得订单，但也向下游客户让渡了大部分利润，企业不能直接布局市场，同时企业也会缺失自有品牌建设的机会。

相比之下，（000541.SZ）、（605365.SH）、（300632.SZ）等多家照明企业虽然也采用为客户代工的经营策略，但大多数都实现了自主品牌的建立和运营，且在行业内享有一定口碑。

并且，民爆光电并没有在招股书中提到建立品牌效应的具体对策，但对市场竞争风险进行了说明。

民爆光电表示，如果不能持续跟踪挖掘客户需求并提供高品质的ODM产品定制，帮助区域性中小品牌商、工程商开展与国际品牌、连锁商超之间的差异化竞争，公司将面临客户流失、市场份额下降的风险。

虽然业务模式有待进一步优化，但民爆光电IPO成功过会，还是给上半年整体面临压力的照明行业提供了不少新生机。

“实际与照明相关的产业链，（A股）上市公司应该将近100家了。”中国照明电器协会副秘书长温其东告诉界面新闻，“北交所现在有几家（照明企业）已经过会了，还有几家在筹备。”

根据高工产业研究院于10月4日整理的数据，在统计的23家LED照明上市公司中，仅有5家企业在上半年实现营收、利润双增，有5家企业出现亏损。

温其东表示，上半年大部分照明企业业绩下滑，是可预见的，目前内外销的情况都不容乐观。

针对照明企业的外销情况，温其东解释，疫情前期属于国内照明企业外销的红利期，直接带动了国内照明产业规模的提升，当时海外市场的需求远大于自身的供给，“别人都不能开工了，我们还开足马力，所以过去两年我们的出口是大增的。”

温其东表述，但最近两年转移替代效应转弱，现在很多东南亚国家以及其他制造国恢复正常生产后，对国内照片企业的外销会有影响。

对于国内市场，温其东表示，这几年实际上一直属于低位，同时作为与房地产强相关的行业，今年上半年也受到房地产行业调整的行情影响。

民爆光电表示，针对国内市场，公司已开始尝试打造自有品牌销售业务，以小型商业照明灯具为切入点，开拓国内销售渠道。公司在2020年设立了子公司汉牌照明，为客户提供照明产品，并且向提供智能照明方案设计、灯具销售、售后维护等一站式照明服务延伸。

此外，面对业绩承压，上市照明企业纷纷开拓细分市场，以寻求更大的蓝海。

汽车照明、教育照明、离网照明则是近期较大的风口领域。

汽车照明对应近年来国内蓬勃发展的新能源汽车产业；教育照明则是因视觉健康需求应运而生的业务板块；离网照明则是对应疫情后比较火热的户外活动。

除此之外还有囊括在海洋照明内的农业照明领域，以及与智慧城市建设相关的智慧路灯等领域。

温其东表示，目前对于照明企业来说，红利期差不多要结束了，各家企业开始“卷”了，往专业化领域发展。

“未来照明行业会更加讲求智能化、健康化。现在国家倡导能耗双控，我们的追求就是要通过精准的照明设计，去构建一个可以自适应提供健康光环境的智慧化的系统，而且这个系统是低碳的。”

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