不惧产能过剩风险，双良节能再砸百亿新建单晶硅项目

为扩大单晶硅产能，不惧百亿（600481.SH）将投建新项目。过剩硅项

11月25日晚，风险双良节能公告，双良拟设立新的再砸全资孙公司双良晶硅新材料（包头）有限公司，投建年产50 GW单晶硅拉晶项目。新建

项目地点位于包头稀土高新技术产业开发区，单晶紧邻双良硅材料（包头）有限公司（下称双良硅材）单晶硅项目用地。不惧百亿具体建设内容主要包含拉晶车间、过剩硅项变电站、风险 动力中心、双良仓库、再砸污水站、新建氩气回收站等，单晶总投资105亿元，不惧百亿建设期为两年。

上述全资孙公司注册资本20亿元，已完成工商注册登记手续，并取得了营业执照。

双良节能称，此次投资扩大了其单晶硅产能，将进一步落实其在光伏新能源产业的整体规划，为其光伏新能源业务发展奠定基础。

该公司同时提及，当前单晶硅片行业竞争加剧，未来行业将由规模和成本竞争，转向综合实力竞争。作为后进入者，如果不能继续保持先进产能地位、产品差异化竞争，该公司将面临市场份额下降、竞争优势丧失的风险。

随着新增硅片产能逐渐释放，行业面临产能过剩风险。统计中国TOP15硅片企业数据显示，预计今年新增硅片产能226.5 GW，累计达559.11 GW。CPIA预测今年全球光伏新增装机量约230 GW，按照1：1.2的容配比计算，对应硅片需求为276 GW。

为保障上游原材料，今年双良节能也频繁与上游签订长单。据界面新闻不完全统计，该公司年内已经签订五份硅料订单，以签订时的硅料价格计算，采购额达2272.16亿元，涉及的交易对方包括（600438.SH）、新特能源（01799.HK）、东方希望以及（688303.SH）。

频繁的采购及项目扩张，也引发市场对双良节能资金能力的担忧。2016年-2020年，双良节能资产负债率维持在40%-51%之间的水平。

2021年，双良节能成立子公司双良硅材，正式切入光伏硅片赛道。这一年，双良节能负债率达72.66%，为过去20年间的最高值。

双良节能原主营产品为节能节水系统中的溴化锂冷热机组，以及新能源系统中的多晶硅还原炉等。该公司多晶硅还原炉的市占率在65%以上，位居国内第一。

今年上半年，双良节能负债率高达82.65%，创历史最高。截至三季度末，该公司负债额增至166.74亿元，较去年底增加1.55倍；因同期总资产大幅增加，负债率降至71.17%，但仍高于光伏同行。

民生证券此前对62家光伏上市公司的统计数据显示，2021年，标的企业平均资产负债率为47.91%，今年上半年平均资产负债率为49.83%。

对比同样跨界的硅片新秀（603185.SH），今年三季度末的负债率为51.11%。

今年前三季度，双良节能经营活动产生的现金流量净额为-27.55亿元；投资活动产生的现金流量净额为-6.21亿元，

11月1日，双良节能董事长缪文彬在第八次临时股东大会上表示，该公司非常重视负债率和风险可控，一方面要加快产能释放，通过签订长单保证公司运营周转的效率，另一方面通过直接融资和间接融资来解决资金的保障问题。

10月13日，双良节能宣布将进行可转债融资，拟募资不超过26亿元。计划在40 GW单晶硅二期项目（20GW）上投入资金18.6亿元，剩余7.4亿元用于补充流动资金。

双良节能在半年报中称，该公司单晶一厂560台单晶炉和单晶二厂800台单晶炉均已全部投产运行、满负荷生产，年产能超20 GW。预计其年内大尺寸硅棒/硅片实际产能将实现50 GW。

同时，双良节能也在进军硅片下游的组件环节，计划在包头稀土高新区建设20 GW高效光伏组件项目，其中一期5 GW有望年内投产。

今年前三季度，双良节能实现营业收入87.45亿元，同比上涨285.69%；归母净利润8.3亿元，同比上涨368.83%。

华鑫证券表示，基于该公司前三季度业绩超预期，上调该公司2022-2024年收入预测，分别为150亿、248亿和357亿元。

截至11月25日收盘，双良节能下跌2%，收于14.68元/股，总市值274.6亿元。

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