美联储加息步伐要放缓？美联储二把手这样“放鸽”

最新通胀数据点燃了市场对美联储放松紧缩政策的放鸽预期。

美联储副主席布雷纳德（Lael Brainard）周一表示，美联上周公布的储加10月份消费者价格数据（CPI）比预期要温和，这“令人放心”，息步但就降低通胀而言，伐放美联储还有很多工作要做。缓美机构调整了对通胀前景的联储展望，高盛预计明年底美国核心通胀率或降至2.9%。把手

美联储副主席：“很快”放慢加息是放鸽合适的

布雷纳德周一在接受美国媒体采访的时候表示，上周公布的美联通胀数据初步上打消了一些焦虑，显示了此前一直预期的储加部分类别价格压力放缓，并指出美联储现在关注的息步是不考虑食品和能源价格的核心通胀指标。

布雷纳德随后指出，伐放加息速度可能在短期内放缓，缓美但重点应该放在最终需要达到多高的联储利率才能降低通胀，而不是达到这个利率的速度。“这真的将是一项仔细观察数据的实践，评估政策有多少限制以及需要多少额外的限制，持续多长时间，这些都是摆在我们面前的判断。”她说。

本月初，美联储将联邦基金利率区间上调至3.75%-4.00%，这也是连续第四次加息75个基点。决议声明暗示，美联储下一步加息可能会放缓，以便有时间判断今年迄今的快速加息对经济的影响。不过美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上表示，政策利率峰值可能在明年达到高于9月预期的4.6%水平。

从最新美联储官员的表态中，放缓加息正在形成共识，终点利率上移也得到了确认。例如，芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）表示，不再需要采取先发制人的立场， 以不超过75个基点的速度前进，在目标达成前看到更多数据是有意义的。

布雷纳德强调，上周公布的数据显示总体通胀放缓，但决策者需要看到这一趋势发展。她预计，可能要等到“明年中后期”，房屋租金的近期下降才会影响到与住房相关的通胀的数据。

布雷纳德称，随着货币政策限制影响越来越明显，风险将变得更加“两面性”，打压物价的同时更高的利率可能会开始放缓劳动力市场，足以开始危及美联储的第二项任务——充分就业。目前，美国失业率为3.7%，低于反映长期可持续增长率的水平4%。布雷纳德表示，最近的劳动力市场数据表明有所“降温”，并减轻了工资压力。

布雷纳德表示：“需要强调的是，我们已经做了很多工作，但我们还有更多的工作要做，既要提高利率，又要随着时间的推移逐步将通胀率降至2%。采取更加审慎和更加依赖数据的步伐是合适的。”

未来通胀会怎么走

随着10月通胀数据降温超预期，机构也发布了对未来物价走势的最新展望。

富国银行相对谨慎，10月份通胀放缓是值得欢迎的，但随着核心CPI继续以近6%的速度上升，通胀率要恢复到美联储能够容忍的水平还有很长的路要走。“道路可能是非常坎坷的，因为服务业通胀尤其难以遏制。”富国称，“消费者的韧性和劳动力市场的持续紧缩将支撑市场价格，持续的需求几乎没有给企业降价的动力，尤其是在服务业，这将有助于在2023年上半年保持高通胀。”

丹斯克银行认为，对美联储政策大幅转向押注还为时过早。在该行看来，亚特兰大联储的粘性价格通胀率保持在6.5%的水平且没有拐点迹象，“再加上9月份就业机会的增加和10月份工资通胀的上升，短期内广泛的价格压力仍然太高，美联储还无法感到舒适。另一方面，中国复苏的需求可能会再次提振全球大宗商品市场。铜价已经从年内的低点明显上涨，能源市场更容易受到需求端的影响。”

由哈祖斯（Jan Hatzius）领导的高盛经济研究团队发布报告预测，美联储首选的通胀指标——核心价格消费支出指数（PCE）将从目前的5.1%降至明年中期的3.5%，到年底可能会达到2.9%。

报告指出，预计2023年核心通胀将大幅下降的原因有三个：供应链改善后，受供应限制的商品类别价格压力将减弱；住房类别的价格峰值，反映了供应增加、重新开放带来的提振减弱；工资增长放缓，反映了劳动力市场的持续再平衡。

供应链限制导致的通货膨胀目前使核心PCE增加了0.6个百分点，但到明年年底，这将转变为-0.4个百分点，占整体核心指标放缓的近一半。“特别是半导体的供应已经大大改善，汽车芯片的出货量现在比2019年高出42%，已经导致二手车CPI下降了5%，我们预计2023年将再下降15%，而新车价格也将开始下降。”

高盛预测，住房类别通胀应该在今年春天达到顶峰，因为最近对租赁房地产的强劲需求已经引发了供应的增加，100万套公寓正在建设中，这是自20世纪70年代中期以来最高水平。租房空置率会随之开始反弹，明年可能会恢复到疫情前的水平。

疲软的就业市场应抑制工资增长，并有助于在2023年底前降低服务业通胀。报告称，劳动力市场再平衡已经在降低工资增长，尤其是在零售和休闲等供需关系好转的行业。预计到2023年底，工资同比增长将下降1.5个百分点至4%，这有助于减缓劳动密集型服务业的通胀。

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