华安基金：美联储加息75个基点 政策转鸽曙光现

7月美联储议息会议如市场预期加息75个基点。华安会议亮点在于美联储对经济和通胀的基金基点态度均表现出鸽派。

经济方面，美联鲍威尔指出“预计经济增长将有一段时间低于趋势水平；经济的储加不确定性正显著增加”，但他也表示“当前美国经济尚没有陷入衰退”。息个现通胀方面，政策转鸽美联储对通胀的曙光上行风险判断主要来自“俄乌危机”，相较于6月会议剔除了“疫情导致的华安供应链压力”。

政策利率指引方面，基金基点鲍威尔提出“政策将根据经济数据进行相机抉择，美联年底前希望达到3-3.5%的储加区间”。相较于此前市场预期的息个现3.25%-3.5%的年末利率区间，这一表述也明显偏鸽。政策转鸽

华安基金认为，曙光7月会议标志着美联储从“控通胀”单目标向“控通胀+避免衰退”双目标迈进，华安政策的相机抉择是值得高度关注的重要思路转变。展望下半年，我们判断通胀仍具有韧性，而经济或将加速衰退，最终导致美联储转鸽。

对于下半年黄金配置，我们认为在经济明显趋弱、通胀同比下滑的影响下，美联储货币政策边际转鸽，从而影响美债长端利率进入顶部区间、美元上行趋势减弱。利率顶部将对应本轮黄金底部，务必重视衰退预期下长端利率拐点先于加息拐点，黄金迎来配置时机。

对于未来核心宏观变量的把握，我们要紧密跟踪以下几点：（1）10Y-3M美债利率倒挂；（2）非农就业和失业率数据发生恶化；（3）美国CPI数据形成下行趋势。如果这些信号出现，则将会继续强化黄金的配置逻辑。

图表：美债利率触及近10年高位，对应黄金局部低点

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