博时基金王祥：实际利率走高压制国际金价表现 境内金价上周受对冲影响小幅走升

上周，博时表现美联储利率点阵图大幅上调年内利率目标，基金金价境内金市场实际利率水平快速走高，王祥并压制国际金价表现。实际上周受对升但同样快速走贬的利率人民币对冲了金价大部分跌幅，境内金价上周反而略微走升。走高国内投资者申赎表现整体平缓。压制

上周最为重磅的国际事件莫过于美联储继续加息75bp，且委员会点阵图上调了利率目标的冲影终点。这意味着年内可能还有125BP的幅走空间，以及潜在的博时表现11月份继续75BP的政策导向。美联储在上调利率终点的基金金价境内金同时，也进一步下调了经济和就业预期，王祥将2022年美国实际GDP增速预期从1.7%下调至0.2%，实际上周受对升而将明年的利率失业率预期从3.9%上调至4.4%，几乎直接揭示了未来美国面临着较大的衰退风险。美联储当下所释放的态度实质上非常强硬，对衰退的预期代表美联储已经做好了应对的准备，只要通胀缓解不及预期，美联储大概率将继续保持高压态度。实质上，美国通胀目前已经从能源食品领域向服务性方向迁移，而这些方向从历史来看具有更强的粘性。

对于黄金而言，利率目标的再次上调将伴随强势美元对黄金市场的短期情绪造成新的冲击，国际金价大概率向1600美元附近继续靠拢。但值得庆幸的是，对于明年的预期加息幅度目前来看仅有25Bp，这意味着更高的利率终点换来的可能是更短的路径，毕竟从美国经济的利息负担和美联储的负债损益来看，进一步加息空间都存在上限。这或许意味着黄金资产在年末将迎来真正的转机。

上周国际金融市场上的另一条主线是美元指数的继续飙升，除了利率预期上调引发的主动强势之外，英国大幅减税方案导致市场对其财政可持续性担忧上升，直接体现为英国国债和英镑大跌，以及日本自1998年以来首次干预汇率，都令美联储加息所引发的全球经济前景和货币流动的不确定性上升，并被动推动资金向美元资产汇聚。这种变化所带来的影响之一是人民币汇率也出现了较为明显的走贬，对冲了国际金价大部分跌幅，因此国内金价上周反而小幅走升。在汇率波动加大的影响下，人民币金价的整体波动率大概率将继续维持在较低水平。

美联储9月升息75BP，并上调利率目标。美联储当地时间上周三宣布，将基准联邦基金利率上调75个基点，至3%-3.25%的区间。这是美联储年内连续第三次加息75个基点。根据最新的点阵图，美联储大多数委员上调利率目标，预计年底前再加息125个基点。

俄乌冲突局势进一步升级。9月21日，俄罗斯总统普京发表全国讲话，宣布在俄启动部分动员令，这是俄罗斯在二战后首次进行动员。23日，顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松和扎波罗热地区正式开始就加入俄联邦进行全民公投，投票工作将于27日结束。

欧元区消费者情绪重挫。欧元区9月消费者信心指数初值降至-28.8，创下历史新低，不及预期的-25.5，8月前值为-25。欧元区最新的消费者信心远低于其长期平均水平-11，也低于2020年春季新冠疫情爆发初期的低点。

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