年收入超60亿元！中联航运递表港交所，航运龙头能否 “顺流而上”？

来源：wind资讯

港交所近日披露，顺流而上中联航运递表港交所主板申请上市，年收、入超花旗为联席保荐人。亿元运龙中联航运曾于今年1月递表港交所，中联目前该申请文件已失效。航运

（图片来源：中联航运招股书）

招股书显示，递表中联航运是港交中国一家领先的集装箱航运企业。根据德路里的所航资料，截至最后实际可行日期，顺流而上以运力计算，年收中联航运在总部位于中国大陆的入超集装箱航运公司中排名第五，且在总部位于中国大陆且同时提供近洋及远洋航线的亿元运龙集装箱航运公司中排名第二。

中联航运的中联国际运力排名从2020年10月2日的第95名提升至最后实际可行日期的第23名，令公司成为该期间全球百强中排名提升最快的航运集装箱航运公司。公司成立于2005年，逐步建立了综合航线网络，提供数字化赋能的航运产品，并持续提升物流服务能力，为全球客户提供差异化航运服务。

作为一家中国的集装箱航运公司，中联航运植根中国，立足中国供应链，拥有临近全球最大的海运集装箱贸易地的优势。根据德路里的资料，2021年全球约30.0%的集装箱吞吐量由中国大陆港口处理，全球十大港口中的六个位于中国大陆，公司在该六个港口均有业务。

此外，根据德路里的资料，中国是全球最大集装箱生产国，2021年全球生产的集装箱中约90%在中国制造。2021年3月31日至2022年3月31日，公司使用的集装箱数量增长约3.4倍。公司的自有航运集装箱占公司调度的航运集装箱总数的百分比从2021年3月31日的约15.9%增加至2022年3月31日的约42.4%。

财务数据方面，公司的增长记录强劲。截至2019年、2020年、2021年12月31日止年度以及截至2021年及2022年3月31日止三个月，公司的收入分别约为4.01亿元、6.12亿元、64.03亿元、3.37亿元及27.32亿元，公司的净利润分别约为20.4百万元、87.2百万元、21.61亿元、97.2百万元及7.05亿元。

截至2019年、2020年、2021年12月31日止年度以及截至2021年及2022年3月31日止三个月，公司净利润率分别约为5.1%、14.2%、33.8%、28.8%及25.8%，同期毛利率分别达到15.1%、28.4%、36.9%、40.4%及28.9%。公司收入及毛利的增加与航运量增长及平均运费费率上升一致，主要由于市场对多条航线集装箱航运服务的需求增加。

招股书显示，自2020年下半年以来，需求激增，加上供应链中断，推动运费费率升高，2021年达到了历史高位。需求激增及供应链中断已将2021年的运费推向历史新高。于2021年9月的东西向航线运费费率指数为2018年的5倍以上。2021年，强劲的运费费率支撑集装箱航运公司强劲的盈利能力。

在如今有利的运费费率市场中，集装箱航运公司开始与客户订立较长期的协议，试图锁定费率并保护当前周期后的收益。尽管低于2022年年初高峰水平，但预计2022年年底至2023年，运费费率将继续维持在较高水平，直至供应链中断问题完全得到解决。

行业规模方面，2021年全球集装箱吞吐量达到约857百万TEU，自2011年的复合年增长率约为3.7%，根据德路里于2022年第二季度发布的《Container Forecaster》，预计2022年至2026年将以约3.2%的复合年增长率进一步增长。2021年全球集装箱航运量达到约236百万TEU，自2011年以约3.6%的复合年增长率增长，预计于2022年至2026年将以约3.6%的复合年增长率进一步增长。

从贸易航线来看，亚洲区内是最大的市场之一，2021年占全球航运量的约15.6%，2015年至2021年的复合年增长率约为3.8%。跨太平洋和亚洲-欧洲这两条主要的东西向贸易航线分别占2021年全球航运量的约13.2%及10.2%，2015年至2021年的复合年增长率分别约为4.1%及2.1%。

竞争格局方面，尽管全球仍有约500家集装箱航运公司，但其中许多是小型区域性及利基市场公司，而十大集装箱航运公司占全球运力的约85%。根据Alphaliner的资料，公司的国际运力排名从2020年10月2日的第95名提升至最后实际可行日期的第23名，令公司成为该期间全球百强中排名提升最快的集装箱航运公司。

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